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机械-造纸行业展望-基本面改善信号

发布时间:2021-10-26 04:05:41 阅读: 来源:煎药机厂家

近期股价调解以后风险/受益比更加具有吸引力近期玖龙纸业和理文造纸从2013年12月初以来的高点均分别显著回调了约10%和13%。我们认为这主要源于两点缘由:1)市场担心春节之前箱板纸价格淡季回调;2)2013年末和春节前的资金紧张状态。但是我们认为这两个担忧在春节以后将逐渐消除。基本面或超预期根据我们的渠道调研反馈,目前包括天津、江苏和东莞在内的主要生产基地的库存水平处于1⑵ 周的低位,大幅低于去年同期3⑷ 周的水平老百姓违法被强拆可以赔偿吗。这为春节后的箱板纸价格上涨打下了良好的基础。与此同时,我们认为2014 年的供需格局将会显著改进:我们预计2014/15年的供给增速将从2013年的5.2%降至1.6/1.2%而需求增速相比2013年4.5%的水平2014年将保持在4.2%的水平。由此产生的需求和供给增速的剪刀差将有助于2014 年箱板瓦楞纸的价格表现。更多春节后涨价的动力从2013年12月开始,箱板瓦楞纸的主要生产原料废纸板箱(OCC)的价格已上涨了约13美元/吨,折合6%,因此导致龙头企业在较为便宜的库存使用完以后有更多的动力提高箱板瓦楞纸的售价以转嫁更高的生产本钱。考虑到目前库存水平已处于1⑵周的低位,我们认为玖龙和理文将很快在春节后发起新1轮的价格上涨。重申超配评级,上调理文造纸至买入评级我们认为行业基本面的改进将很快使得箱板瓦楞纸价格上行。并且我们仍然对行业基本面长时间看好。近期股价调解以后,玖龙交易在9.3 倍的2014 年预测市盈率,低于其过去5年的15.6倍的平均水平对违建乡镇政府可以强拆吗。理文交易在10.5倍的的2014年预测市盈率,低于其过去5年的12.4倍的平均水平。因此,我们重申对玖龙的买入评级,对应目标价8.5港币,并且上调理文的评级由增持到买入,对应目标价6.5港币。潜伏风险中国经济结构改革进程中将可能会面临经济增长低于预期,从而导致箱板瓦楞纸的需求低于预期。