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【资讯】市场结构分化配置转向防御

发布时间:2020-10-16 23:36:36 阅读: 来源:煎药机厂家

市场结构分化 配置转向防御

2014年整体通胀温和  中国证券报:2013年12月CPI同比上涨2.5%,全年CPI上涨2.6%,与2012年持平,低于年初设立的全年3.5%的目标。2014年通胀能否继续保持低位运行?  马晓萍:我们预计2014年整体通胀压力仍然温和,这为公用事业放松价格管制提供了充足空间。中央经济工作会议中提出,把大力调整产业结构、化解过剩产能列为重点改革任务之一。钢铁、水泥、电解铝、玻璃和运输等六大产业被国务院确定为产能过剩的行业,需要调整,这使PPI将在未来一段时间保持负数,上游的价格压力将继续受到压制。尽管最近公布的一系列数据超预期,但从美国和欧盟的情况来看,未来外部需求改善的可持续性仍不明朗。我们预计外需动力有限,国内需求仍然是中国经济增长复苏的主要驱动力。  配置转向积极防御  中国证券报:目前钱荒阴霾压制市场,经济数据显示增长动力不足,政策亦处真空期,同时美国退出QE影响不可低估,A股会否重回1时代?2014年整体运行格局将如何?  袁季:我们认为2014年有五大看点:1、现代服务业强化战略地位,为最终实现经济转型及增长“软着陆”发挥中流砥柱作用;2、A股市场未能充分分享新经济超高速成长的窘况在2014年难有根本改观;3、坚定看好新经济产业前景,中国未来信息、医疗保健和日常消费产业发展空间广阔,但热情冒进会捅破资本泡沫,2014年结构再平衡是大概率事件,兼具估值和成长优势的“传统”行业将复苏;4、两个主要风险:类滞胀和资金利率居高难下;5、2014年改革主题和新股机会突出。  综合研判,预计2014年上证指数主体运行区间在1900-2650点之间。建议投资者不必拘泥于具体点位,2014年执行“532”积极防御型配置策略:“5”包括以医药、食品饮料等为代表的积极防御类行业,部分周期性行业如金融、高端装备制造中具备绝对价值支撑及重估价值突出的公司;“3”包括以信息、环保等为代表的兼备政策支持和成长性突出的行业;“2”包括政策预期强烈、成长性尚未体现的主题机会。  陈礼伟:2014年经济增速可能放缓至7.0%-7.5%区间。A股市场将维持分化、震荡筑底的大格局。短期内,经济企稳向好势头较为明确,前期的市场悲观预期、对流动性紧缩的市场情绪也得到明显修复,美国退出QE,市场对此利空已有所消化;在IPO重启的负面冲击后,监管部门不断释放利好,后期指数缓慢爬升可能性较大。因此,个人认为A股会震荡探底,破2000点整数关口的可能性较大,待今明两年经济去杠杆基本完成后,有望迎来在新经济模式下的持续牛市。纵观外围市场和A股历史经验显示,经济调整期、减速期,股市往往在震荡中迎来牛市。  中国证券报:跨入2014年,市场走势明显分化,大有重现去年创业板高歌猛进、主板弱势萎靡态势。去年二八分化贯穿全年的走势会否重演?新股发行重启对创业板究竟是隔靴搔痒还是致命打击?  袁季:新经济和小盘成长的故事并不新鲜,2000年美国互联网泡沫和2009年A股中小板春天都是典型的案例,当市场热情令估值泡沫过度膨胀乃至破灭时,反身性效应将放大恶果,留下巨大创痛。纳斯达克指数2000年见顶于5132点,2002年最低至1108点,迄今仍未收复失地,期间更有不少明星公司陨落。  我们长期看好信息技术、节能环保、健康医疗等领域,但应避免在市场过热时入局。对本轮创业板行情“这次不一样”的期待怕是也要落空了。以信息技术为代表的新经济产业兼具科技创新和服务双重属性,坚定看好产业前景,但热情推动鸡犬升天的风险也是确定的,因此,强调“剩者为王”规律和冒进风险,2014年结构再平衡是大概率事件,兼具估值和成长属性的“传统”行业将复苏。  陈礼伟:去年二八分化行情主要是代表“新经济”的成长类中小市值股票带动的,但这些股票在2013年已透支了结构转型的预期。新三板扩容、IPO重启将逐步增加成长股供给,“新经济”行业由于稀缺性而导致的高估值将无法持续。因此,今年重演去年走势的可能性不大。此外,本次重启的新股发行历经一系列改革,将有效抑制新股高价发行,也会给现有的高市盈率老股造成压力。因此创业板市场将面临结构性高估值冲击和供给扩张预期的冲击,高市盈率个股将进入调整。  今后创业板或以价值再梳理、成长再甄别进行回归整固。市场特征上,创业板指数将呈现高位震荡,依然有创新高的动能。  中国证券报:消费板块一向被视为能够穿越牛熊并且大牛股辈出之地,其中品牌价值是影响股价的重要因素之一。但自从中央限制三公消费以来,以白酒股为代表的高端消费品股价一落千丈。如何衡量品牌白酒的价值?酿酒股何时打响绝地反击战?  袁季:我们认为2014年要关注“变革”带来的积极力量。关键要素的“变革”成为驱动食品饮料股价的重要因素,这些关键要素包含公司经营管理的多个领域,包括产品品牌、管理激励、渠道建设、产能规模等。在2013年涨幅居前的食品饮料公司中我们已经看到上述“变革”所带来的积极力量。  细分行业中看好啤酒、调味品。(1)啤酒:收入端,2014年世界杯年将贡献销量增速,这在以往三届世界杯年中都有体现;毛利率端,2013年下半年全球大麦库销比上升和价格下挫将促成2014年啤酒成本下降,而行业龙头继续实施产品升级。(2)调味品:一方面城镇化推进、居民外出餐饮次数增加以及生抽消费倾向将持续推动调味品需求增长,同时第二梯队企业在全国布局中有较大的市场份额上升空间;另一方面,在大众品领域中酱醋产品升级趋势体现最为显著,未来品牌企业毛利率提升趋势仍会持续。白酒业绩未到底,而在反腐常态化下白酒需求难现起色,2014年行业去库存压力更加明显。我们对2014年白酒上市公司盈利能力仍持谨慎态度。  “改革行情”结构分化  中国证券报:近期如何操作?看好哪些品种?  袁季:经历去年12月持续调整之后,上证指数构筑了小型平台,有扎住阵脚的企图,但我们更倾向于调整中继之后还将持续调整。自2013年9月上旬预警以来,市场调整尚未充分,这也是市场11月中旬启动反弹草草收场的重要原因之一。在条件未成熟之前建议戒急用忍。  阶段行业配置保持“532”积极防御阵型,跨年度布局国企改革、大健康、大农业、国家安全主题。2014年最大的看点是改革,最大的机会是改革超预期。投资者把握主题机会应戒除急功近利想法,短期波动不会改变核心主题持续深化的方向,市场调整提供了从容布局的机会。  陈礼伟:改革是2014年投资主旋律,传统衰退,新兴崛起,能够代表未来的新生力量是投资首选;强周期性行业、银行、地产、传统制造业等行业缺乏投资价值。围绕改革,挖掘具有未来产业代表性的投资标的,着重从改革、科技创新、改善民生、转型升级等角度寻找高确定性的、可持续的高成长个股,中小盘及创业板是关注重点。  未来股市将涌现出很多结构性投资机会,新兴产业中的细分行业龙头会茁壮成长,看好文化传媒、信息技术、节能环保、生物医药、现代服务业等投资机会。在未来3年的经济结构调整、转型与改革进程中,它们受益更大,景气度更高更持久,具有较高估值中枢。题材概念炒作则以高送转、国企整合、可穿戴设备、军工重组为主。

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